逆變器不僅承擔將太陽能光伏產(chǎn)生的直流電轉換為交流電的重要角色，在完成最大功率點跟蹤后還要將電能并入電網(wǎng)或用于家用電器。作為分布式電源與電網(wǎng)的接口，逆變器性能將直接影響到光伏發(fā)電系統(tǒng)的發(fā)電效率及運行穩(wěn)定性。

逆變器主要分為集中式逆變器、組串式逆變器和微型逆變器。微型逆變器運行效率更高、安全性更好，主要應用于戶用發(fā)電場景。

對于國內(nèi)身處微型逆變器賽道的國內(nèi)廠商來說，盡管不如光伏逆變器廠商在全球榜單大放異彩，但也是“悶聲發(fā)財”。

10月17日，國內(nèi)“微逆雙雄”之一的昱能科技公布了前三季度業(yè)績預告，報告期內(nèi)，該公司預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為2.49億元至2.79億元，同比增長330%至382%。

另一家微型逆變器廠商禾邁股份同樣公布了一份大增的業(yè)績預告，前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤最高增幅超過198%。

成本優(yōu)勢凸顯

在全球光伏裝機需求持續(xù)高增下，產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料多晶硅料價格出現(xiàn)了劇烈的上漲，從而帶動組件價格出現(xiàn)了飆升。自2020年初以來，硅料價格從73元/kg上漲至2022年Q3的303元/kg，累計漲幅達315%，近期甚至創(chuàng)下十年新高。

高價組件降低了集中式光伏項目的收益率。

以一個100MW，組件成本為1.95元/W，項目初始投資成本為4.58元/W的集中式光伏電站項目為例。根據(jù)測算，在年利用小時數(shù)為1300h，上網(wǎng)電價為0.37 元/kWh的情況下，項目收益率僅為6.4%。高昂的組件價格對當前集中式電站業(yè)主的裝機意愿產(chǎn)生了較大的影響。

過對比地面光伏電站和分布式屋頂光伏電站的投資成本可以看出，相比地面電站，分布式電站當中非組件成本更低，初始投資成本相比地面電站也更加低廉，這使得分布式電站對于組件價格的敏感性相對更低，對高價組件的接受度更高。

2021 年全球分布式光伏占比已達47.9%，其中戶用光伏占比26%，份額連續(xù) 5 年提升。高昂的組件價格直接降低了下游業(yè)主的裝機意愿，而相對初始投資成本更低的分布式光伏的裝機滲透率正在提升，其中尤以戶用光伏裝機為甚。從 2020到2022 年上半年，中國的分布式光伏裝機占比已經(jīng)從32.2%提升到了 65.5%，其中戶用光伏裝機占比更是從 2016年的1.7%提升到了2021年的 39.4%。同時，在全球范圍內(nèi)的分布式光伏裝機占比也實現(xiàn)了大幅提升。

在電站實際應用中，陰影遮擋、云霧變化、污垢積累、組件溫度不一致等內(nèi)外部不理想條件，都會造成組件內(nèi)部各光伏單元輸出功率不一致，進而導致各組輸出功率不一致，從而導致整個系統(tǒng)組件失配，整個系統(tǒng)的發(fā)電功率都隨之下降。而微型逆變器能克服短板效應，最小化個別組件的影響。

微逆多路獨立的MPPT輸入設計，可將每塊組件的輸出優(yōu)化在最大功率點附近，系統(tǒng)發(fā)電量是所有組件發(fā)電量總和。此外，微逆啟動功率更低，決定了其工作時間更長，從質(zhì)和量兩方面貢獻更高的發(fā)電效率?；诟咿D換效率和低運維成本，微型逆變器的 LCOE（度電成本）至少可降低 10%。

中國企業(yè)起勢

根據(jù)各家2020年出貨量計算，Enphase出貨占比高達 77.8%，昱能科技與禾邁股份占比共計 20.2%。

微型逆變器市場呈現(xiàn)出 Enphase 寡頭壟斷的局面，原因主要是微逆市場在過去高度集中于北美市場，而 Enphase其自身在產(chǎn)品力方面具有很強的先發(fā)優(yōu)勢，因此成功占據(jù)全球出貨第一的位置。

國產(chǎn)微逆廠商因為海外消費者偏好和自身產(chǎn)品力尚不足的緣故，過去在北美這一微逆主流市場并不具備優(yōu)勢，因此整體的市場份額也較小。傳統(tǒng)逆變器國產(chǎn)龍頭出口優(yōu)勢明顯，微型逆變器可復制其國產(chǎn)替代路徑。

根據(jù)Woodmac和IHS 等第三方咨詢公司統(tǒng)計，2021年華為、陽光電源、錦浪科技和古瑞瓦特等四家國產(chǎn)逆變器企業(yè)已經(jīng)成功占據(jù)了全球逆變器出貨量前四的席位，前十大逆變器品牌當中，國產(chǎn)品牌獨占六席。

據(jù)禾邁股份招股書披露，Enphase、禾邁股份一拖二的單位體積功率密度分別為 232.2、672.3kW/m3，Enphas的一拖二單位體積功率密度落后國產(chǎn)產(chǎn)品約一倍。國產(chǎn)產(chǎn)品單瓦價格更低，更具有性價比。據(jù)公司出貨臺數(shù)與單臺功率進行測算，2021年Enphase的單瓦價格約為2.43元/W，昱能科技與禾邁股份的單瓦價格分別為1元/W 與0.77元/W。昱能科技與禾邁股份在單位功率售價方面相比Enphase 具有較大優(yōu)勢，產(chǎn)品性價比突出。其中昱能科技在2021年實現(xiàn)技術壁壘突破，首創(chuàng)了匹配20A大電流大功率組件的單相&三相多體微逆，可完美匹配雙面和182、210大功率組件，實現(xiàn)大幅降本。

昱能科技自2010年就持續(xù)深耕分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)中組件級電力電子設備領域，是行業(yè)內(nèi)最早實現(xiàn)微型逆變器量產(chǎn)出貨的境內(nèi)廠商之一，2013 年開創(chuàng)全球首款三相微型逆變器和單相四體微型逆變器，產(chǎn)品性能處于領先地位，2020 年全球微型逆變器市場占有率全球第二，國內(nèi)第一。昱能科技的營業(yè)收入從 2018 年的 2.4 億元增長到 2021年的6.7億元，年均復合增長率超過40%。前三季度，昱能科技扣非后的凈利潤達到了2.35億元至2.65億元，較去年同期增長331%至386%。而翻倍式增長下，昱能科技第三季度凈利潤也突破億元大關。

禾邁股份微型逆變器收入占比從 2018 年的8%上升至2021年的56.8%，業(yè)務規(guī)?？焖僭黾又饕芤嬗谖⒛嬖诤Ｍ馐袌龅陌踩珒?yōu)勢及優(yōu)異的產(chǎn)品性能，公司在模塊化逆變器及電器成套設備也具有較高的客戶認可度，正在嘗試整合客戶資源，實現(xiàn)更好的業(yè)務增長。今年上半年，禾邁股份實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.02億元。這意味著，僅在第三季度，該公司獲得的凈利潤將達到1.43億元至1.61億元。而這是禾邁股份到目前為止最高的單季度凈利潤。

兩家公司利潤大漲的一個重要原因，是海外市場表現(xiàn)帶動業(yè)績攀升。事實上，對于逆變器廠商而言，銷售渠道的建立是其經(jīng)營的命脈之一。在今年，隨著歐洲、北美的戶用市場需求增加，微逆廠商更是將海外市場作為銷售的重點拓展市場。

根據(jù)開源證券的預測，到 2025 年全球微型逆變器的出貨量或?qū)⒊^ 29GW，年化增速達近 70%，市場規(guī)模超過450億元以上。這注定是個具有強爆發(fā)力的賽道，上述公司均值得關注。

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